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協(xié)同創(chuàng)新基金管理有限公司董事長李萬壽

　　尊敬的樊書記，各位領(lǐng)導(dǎo)大家下午好，非常榮幸有這么一個機會來向大家匯報我們這個行業(yè)，我們今天的標(biāo)題新經(jīng)濟，什么是新經(jīng)濟，從20年之前就在提新經(jīng)濟，新經(jīng)濟這個詞就像高科技一樣，在90年代就講高科技，高新技術(shù)，高科技或者是新經(jīng)濟都是一個動態(tài)的概念，隨著技術(shù)或者是隨著時代的變遷不斷提高它的內(nèi)涵，在當(dāng)下時代新經(jīng)濟可能是有很多剛才我們主持人所說的要素所組成的，AI、5G，基因科技、精準(zhǔn)治療、物聯(lián)網(wǎng)，所謂新經(jīng)濟就是由新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式構(gòu)成的新的經(jīng)濟形態(tài)，在每一個時代里有技術(shù)推動的產(chǎn)業(yè)形態(tài)它都會由新到舊不斷更新，我們中國從史曉龍那個時候開始就接受史曉龍?zhí)蕴漠a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國，這個時候我們發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，使得我們經(jīng)濟競爭力，經(jīng)濟在不斷的升級，經(jīng)濟競爭力在不斷的提升，到了這個時刻，我們在產(chǎn)業(yè)形態(tài)、技術(shù)等級都與發(fā)達國家開始趨向同一個地方，新經(jīng)濟的調(diào)整就遇到更強有力的競爭對手，我們面向日本、韓國、歐洲和美國進行競爭，我們現(xiàn)在的環(huán)境比以前三十年、四十年以前更加艱巨。

　　我跟大家做這四個方面的交流，作為投資機構(gòu)來講，他在某些方面會敏感，非常敏感，因為它是要追逐科技的最前沿，產(chǎn)業(yè)最前沿，時代的最前沿，追逐先進生產(chǎn)力的代表。另外一方面可能又比較遲鈍，它不會太多的關(guān)注傳統(tǒng)或者是夕陽產(chǎn)業(yè)，夕陽產(chǎn)業(yè)或者是新興產(chǎn)業(yè)又是相對的概念，是不斷動態(tài)調(diào)整的，我們在追逐行業(yè)的新銳龍頭或者是領(lǐng)袖，我們對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的困難、生態(tài)惡化的狀態(tài)又比較遲鈍，我們總是在關(guān)注中國或者是國際跑的最前沿的這些產(chǎn)業(yè)，從我們說的衣、食、住、行、吃、喝、拉、撒、睡等方面科技是無所不在， 滲透在生活或者是工作非常細(xì)微的行業(yè)，我們可以看到感知視覺方面以及從視屏以及到視頻以及到虛擬視覺手段，從我們的嗅覺香水博物館，從聽覺來講從收音機、電視機以及超越視頻手段的還有音樂還有一些新的商業(yè)形態(tài)的變化，包括喜馬拉雅聽力平臺，說，像今天的會場，教室里面采用說的職業(yè)空間，現(xiàn)在說已經(jīng)變成更廣泛的職業(yè)，在我們喜馬拉雅里邊可以看到說的很好聽就會得到很多的聽眾，衣服，從70年代之前大家經(jīng)歷了翻天覆地的變化，時尚產(chǎn)業(yè)就是在這個行業(yè)里面是春秋兩季，變化之快，過去對食品來講不是太關(guān)注，現(xiàn)在有機食品，健康產(chǎn)業(yè)，健康食品等等方面已經(jīng)走到了我們的面前，產(chǎn)業(yè)不僅從國內(nèi)而且還延伸到海外，我們的住宅，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也在發(fā)生翻天覆地的變化，建筑模塊化，建筑工廠化，這些產(chǎn)業(yè)會深深改變甚至顛覆我們一個行業(yè)模塊化的行業(yè)不僅僅我們一個小小的模塊在工廠里完成，現(xiàn)在模塊化集成化的程度，工廠化程度已經(jīng)可以達到85%在工廠里完成，就像小孩搭積木一樣，搭一個，這個工廠建好了，現(xiàn)場吊裝起來，原來我們吊裝只能做三層五層的吊裝，現(xiàn)在我們已經(jīng)可以做到十幾層、二十多層的吊裝，我投資一個企業(yè)微型廣下（音），在鎮(zhèn)江，這個技術(shù)在歐洲比較成熟，在中國剛剛開始，就是用積木的方式吊裝起來的模塊化應(yīng)用，行，汽車產(chǎn)業(yè)，成為一個汽車巨頭現(xiàn)在五十多家汽車廠商，能成為其中一個廠商，我們就非常驕傲，這個行業(yè)正在發(fā)生翻天覆地的變化，也許三年，五年，也許不超過十年，這個行業(yè)就會被顛覆，一種全新的技術(shù)、生態(tài)將會出現(xiàn)在汽車行業(yè)里。

　　喝，過去喝很簡單就是喝水，現(xiàn)在喝各種果汁和飲料，在喝上面也有很多新的平臺出現(xiàn)，甚至這些平臺以前所未有的商業(yè)形式出現(xiàn)，美酒，年輕人，00后的年輕人有他們的喝法，70年代、50年代喝法是完全不一樣的，感覺不一樣，口味不一樣，品味也不一樣，即便是最羞于拉出口的拉，馬桶開始出現(xiàn)智能化，馬桶可以智能化到把我們身體中通過拉所感知到的疾病通過智能化的傳感器能夠分析出來，能夠跟我們的健康提前預(yù)警。

　　睡，就不用說了。

　　所以科技在前所未有改變我們生活的方式和工作的方式，這些改變是經(jīng)歷量變到質(zhì)變的過程，過去我們在工廠里邊的時候，在深圳東莞、珠三角可以看到滿大街的工人，通過人工方式、手工方式大工業(yè)時代，在珠三角、長三角、海外中心城市也好靠人工密集型的產(chǎn)業(yè)形態(tài)已經(jīng)在發(fā)生深刻的變化，我們?nèi)斯ふ诒话胱詣踊?、全自動化或者是無人值守生產(chǎn)線替代，替代不僅僅是在制造業(yè)，在所有行業(yè)里邊都在發(fā)生類似的變化，工業(yè)2025，工業(yè)4.0自動化生產(chǎn)，不管是歐洲也好，還是中國也好，完全是由機器手進行操作的局面已經(jīng)不是很新奇了，會越來越普遍在我們所有工廠里面出現(xiàn)，七年前我們有些投資的企業(yè)進行半自動化改造、智能改造覺得很欣喜，那個時候做改造是非常超前的，現(xiàn)在這種超前意識不僅僅體現(xiàn)在大的公司或者是先進的地市，甚至有些比較中等規(guī)模也在實行智能化，隨著5G的到來，IPV65以及我們正在醞釀的IPV9基本上可以給每一個沙子進行定位，意味著我們?nèi)祟愃顒由婕暗降妮d體都可以把它自動化，5G給它提供了物理環(huán)境，網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，這種使得我們從內(nèi)容到指令都會變的非?？旖?、高速。

　　人工智能的到來，比我們想象的要快很多，過去玩單機的時候，在手機上玩游戲，視頻超清還能玩過單機，現(xiàn)在在座的有多少玩過單機版，兩年以前，我們?nèi)四X在計算在程序，在相應(yīng)的功能我們已經(jīng)很難超越機器，超越計算機，新的人工智能我們正在模仿我們?nèi)梭w的器官或者是肢體，甚至?xí)任覀兊闹w更精確，快捷，未來模仿人腦，人腦現(xiàn)在有可能是這么一個形狀，有五肢，各種器官，經(jīng)過一百年，也許我們的人變成人腦智能化，我們?nèi)艘裁媾R著前所未有的挑戰(zhàn)，我們做投資的尤其像我做投資二十年的，我是非常喜歡投科技，要由最先進、最一流的發(fā)明專家、技術(shù)專家，也必須從行業(yè)里投了最靈活最不安分的創(chuàng)業(yè)者，不斷挑戰(zhàn)自我，這也是我們很好的學(xué)習(xí)過程，過去在深創(chuàng)投做過十五年，從深創(chuàng)投出來我做過五年的投資，過去我們專注在科技投資，我們所有的股東都以科技的投資為終身的職業(yè)方向。

　　投資：苦哈哈的生活方式

　　經(jīng)濟環(huán)境好的時候，我們就輕松，經(jīng)濟環(huán)境不好的時候，我們工作就會非常環(huán)境，我們置身于這個大環(huán)境里面，來自方方面面的壓力都會傳導(dǎo)到我們身上，我們可能會傳導(dǎo)標(biāo)的企業(yè)身上，在我二十年的職業(yè)生涯里我經(jīng)歷過兩次最有困難的時候，一個是1999年末，2000年初世界特別是互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)大泡沫，全球最困難的時候，我們也不例外。

　　第二個時期就是2007年，2007年我們意識到這種變化有可能今天就會到來，我們要加大對科技的投入，特別呼吁政府對科技引導(dǎo)基金的投入，那個時候我們還沒有充分意識到產(chǎn)業(yè)生態(tài)的調(diào)整會來的如此之快，如此猛變，這一次我們又遇到了最為艱難的時候，這次2018年來的調(diào)整是我從業(yè)二十年來最困難的時候，從未像現(xiàn)在這么艱難，大家可以從這里看到，我們的引導(dǎo)基金各地地方政府出臺引導(dǎo)基金，政府引導(dǎo)基金是從我在深創(chuàng)投的時候我們發(fā)明的，我們在武漢提出要把政府資金轉(zhuǎn)化為引導(dǎo)基金，在輸出落地第一個政府引導(dǎo)基金，自上而下，自下而上，政府引導(dǎo)基金是我們宏觀調(diào)控新的方式。

　　但是去年我們政府引導(dǎo)基金花不出去，我們政府引導(dǎo)基金都有要求，我出20%或者是出25%，社會資金配套融資75%或者是85%，去年這個配套的杠桿突然一下子沒了，政府引導(dǎo)基金花不出去了，民營資本的資金非常困難，我們募資的數(shù)額下降的比例非常之大。

　　第二個好項目特別貴，對于特別貴的項目又是追逐，它的價格越來越往上抬，導(dǎo)致平均利潤空間壓縮非常之小，所以很多項目也可能是賺個吆喝，對于獨角獸企業(yè)來講他們就是一個巨獸，對一些看起來不一定排在市場上的獨角獸企業(yè)融資是比較困難的。

　　另外對已經(jīng)投下去的企業(yè)，由于投資環(huán)境的變化，有很多企業(yè)超出預(yù)期，超出預(yù)期變好經(jīng)濟陽性循環(huán)，如果超出預(yù)期變壞就會形成惡性循環(huán)，惡性循環(huán)是整個行業(yè)里出現(xiàn)的前所未有的，這是講我投資過的企業(yè)里有的就出現(xiàn)了市場環(huán)境發(fā)生變化就停板，突如其來的變化使得投資機構(gòu)焦頭爛額。

　　從我們做投資四個環(huán)境非常重要，融、投、管、退，投資需要管理，退出也是整個循環(huán)之中非常重要的環(huán)，所有資金都來自于機構(gòu)或者是來自于以前的高端人士，按基金投資好算賬，一個基金都有周期，而這個周期它的結(jié)算都必須是強制、剛性，這樣就會發(fā)生有很多基金結(jié)算的時候并不如期，很多基金剛性兌付，這是由于資本市場發(fā)生的突如其來的變化，股市暴跌，去杠桿過程中很多上市公司失去了控制權(quán)，IPO進程放緩，這樣就會影響到一級市場。

　　第三個盡管這么困難，盡管投資是紅海一片，大街小巷的大媽們都可以講Pre投資，好像變成沒有門檻的行業(yè)，在沒有門檻的行業(yè)里二八規(guī)律就出現(xiàn)了，只有20%能夠很好的存活起來，80%的企業(yè)大浪淘沙，行業(yè)在發(fā)生巨大的變化，在回歸風(fēng)險投資真正或者是應(yīng)有的含義，在企業(yè)不確定的時候在創(chuàng)業(yè)的時候，對創(chuàng)業(yè)者可以投資，企業(yè)成長的時候可以投資，而在高度不確定性或者是風(fēng)險極大的情況下進去投資，意味著投資機構(gòu)經(jīng)驗非常豐富，資源也非常豐富，能力要非常強，品格上或者是性格上要富有耐心，才能忍受住長夜的煎熬，盡管如此對我們老投資人來講，投資就是前面講的樂趣，是對時代的追求，是對自己的挑戰(zhàn)，這同時也是我們執(zhí)迷不悔的價值追求。

　　2019年是什么樣的一年，是最困難的一年還是未來十年里面最好的一年，這對于很多業(yè)界的人講眾說紛紜，對做產(chǎn)業(yè)界的人來講感受更深，對生活在這個時代里面的人多少會受到一些波折影響，會有多大的影響也許我們春節(jié)之后就會感覺到寒流是不是已經(jīng)過去了，寒流到底是更大的寒流還是春天春節(jié)以后就應(yīng)該能夠感知到。

　　對于投資人來講在任何時候，投資就應(yīng)該是在最寒冷的冬天里面去尋找最有抗寒的苗子或者是種子，在潮水即將退去的時候看到波涌，2007年反周期投資，那時候很多人都投資，到處都是風(fēng)險，那時候我們反周期投了一批企業(yè)，正是因為這些企業(yè)奠定了深創(chuàng)投在江湖中的定位，連續(xù)幾年被排在行業(yè)中的前幾名，就是因為在反周期投資里面用極低的成本投資了一批項目，因此深創(chuàng)投也被哈佛大學(xué)列為FBA教案，就是講深創(chuàng)投案例，就是在高科技投資，在中國高科技投資或者是高新技術(shù)投資抓住了這個機會，要反周期，周期低落的時候進行投資，大家在這個時候投資也要小心，尤其是在二級市場，反周期投資追殺、追跌可能會把你跌的傾家蕩產(chǎn)，我們很多人可能就在這一波追跌里面把自己的全部身家殺進去，我們投資也不是盲目的投資，本著價值投資，仔細(xì)觀察，仔細(xì)了解這個投資標(biāo)的的價值。

　　我們要為科技企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)是一級市場或者是二級市場最亮麗的風(fēng)景線我們應(yīng)該追逐高科技，有競爭力的而且是國際上有競爭力的企業(yè)瞄準(zhǔn)他們進行投資，這種投資就包括了一級市場的VC、天使、PE、并購，也包括二級市場的投資，AI也好，5G，無人值守，自動化，個性化醫(yī)療，精準(zhǔn)治療，個性化時療或者是精準(zhǔn)保健這些都是我們關(guān)注的對象，清潔能源，清潔能源汽車等等相關(guān)聯(lián)的都是我們永不落后的話題。

　　對我們所投資的企業(yè)來講，我們在大浪淘沙的過程里我們也能看到一個企業(yè)可持續(xù)成長的，有些企業(yè)靠一個產(chǎn)品、一個技術(shù)來立于競爭世界里面很快被淘汰，只有不斷有新的技術(shù)、新的產(chǎn)品、新的商業(yè)模式不斷更新升級這樣的企業(yè)才具有可持續(xù)發(fā)展的能力。

　　對于中國企業(yè)來講，我們從溫州、浙江價格競爭走向了商業(yè)模式競爭，包括系統(tǒng)集成，在系統(tǒng)集成最終走向技術(shù)創(chuàng)新，而且是要瞄準(zhǔn)國際一流的技術(shù)包括標(biāo)桿金融技術(shù)創(chuàng)新，我們還在技術(shù)創(chuàng)新技術(shù)層面要構(gòu)造我們的標(biāo)準(zhǔn)、品牌或者是產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　走向國際化行業(yè)里在過去幾年中國都是大的巨頭出馬，不管是硅谷、波士頓、紐約關(guān)鍵之處都能看到我們國企很大的標(biāo)牌，這些標(biāo)牌如洪水猛獸一下子驚醒了歐美官僚、政客覺得中國真的要翻天了，逆襲了，因為我們的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在逐步拉平檔次，意味著我們的進就是他們的退，壓縮他們的生存空間，這種恐懼想來也是非常大的，在未來發(fā)展過程中我們應(yīng)該調(diào)整我們應(yīng)該按工商聯(lián)、企業(yè)要悄然無息的沖在最前面，投資、出去辦企業(yè)是政治經(jīng)濟商業(yè)、金融等各方面交織在一起，是民間外交很好的渠道方式，我們民企應(yīng)該是這里面最理想的主體，我們更好的發(fā)揮民營企業(yè)的作用。

　　很顯然我們進入美國，不知道中美談判以后我們進入美國的生態(tài)會不會發(fā)生變化，但我們覺得不會出現(xiàn)大的變化，美國在高科技提防已經(jīng)無法避免，美國畢竟還是有很多好的技術(shù)，我們還是通過變化的方式、變通的方式不能放棄這個市場，歐洲和以色列是我們極好的機會，但是我們有一個感覺，這種窗口期也許會很短，我們是不是抓住窗口機遇期，過去我們一直鄙視日本，日本在很多方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國，我們很多方面同日本的差距和美國在半導(dǎo)體，在中興事件之前布局這個產(chǎn)業(yè)從投資的角度布局，我們能夠深刻的感受到我們在這個行業(yè)里同日本、美國相差至少三十年，日本即使是在我們的鄙視，我們國家也應(yīng)該抱著虛心的態(tài)度跟他們學(xué)習(xí)合作。

　　市場方面，對新興市場我們應(yīng)該毫不猶豫的支持我們的技術(shù)，用技術(shù)辦市場，不要舍不得我們的技術(shù)，我們的設(shè)備技術(shù)是要不斷的換代，對于發(fā)達國家我們應(yīng)該市場換技術(shù)，繼續(xù)換我們所需要的技術(shù)，歐洲對中國充滿著渴望，歐洲是被分割的市場，即使歐盟看起來是透明的市場，但是對中國也是非常羨慕的，在中國的企業(yè)還是蠻吸引的有一個13億的龐大市場。

　　第五點我們要走跨國融合的公司，互利互惠，過去我們說某個國家的技術(shù)先把它模仿到了以后，馬上就把它拋棄掉，這樣當(dāng)中國的企業(yè)走出去鋪天蓋地的時候，如果我們的行為對別人的IP不保護，就會變成全世界的公敵，還是應(yīng)該互惠互利，在互惠互利的基礎(chǔ)下形成合作，只有這樣的情況我們才能形成真正的在競爭基礎(chǔ)上形成合作，這是多路徑、多方位、多方式、多組合，我就不再展開來講。

　　第六點，過去我們關(guān)注的都是海外大企業(yè)，拿過來馬上就可以形成工業(yè)我們強，中國我們強，世界我們強，大企業(yè)有大企業(yè)的毛病，對于中小企業(yè)來講它更容易被我們產(chǎn)業(yè)技術(shù)所消化，我們不僅重視中國的中小企業(yè)，也更需要關(guān)注國外的中小企業(yè)，成為我們企業(yè)中的一部分，成為技術(shù)的補充，市場的補充或者是成為渠道、品牌的一部分，這個有各種方式完成中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)的融合，產(chǎn)投融合講的是我們不僅僅只是包括財務(wù)投資，我們圍繞財務(wù)服務(wù)，圍繞中國已經(jīng)發(fā)展起來的產(chǎn)業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)巨頭或者是已經(jīng)上市的上市公司圍繞他們的需求去投資、并購、整合。

　　投資：改變中國，也能改變世界

　　中國這么大肯定是需要保持一定的投資規(guī)模，不僅需要保持國內(nèi)的投資規(guī)模，也要保持對外的投資規(guī)模，這是我們進行各種要素互換或者是優(yōu)化要素結(jié)構(gòu)極好的方式，第一個是保持投資規(guī)模，這個投資規(guī)模更重要的是在股權(quán)投資上的投資規(guī)模，只有保持投資規(guī)模我們才有能力把國外現(xiàn)在企業(yè)找不到出路好的技術(shù)拿到中國來，在國外好的大學(xué)我們訪問的時候，一年也就是三五個項目被孵化，對國外那么大的大學(xué)里面幾萬人的大學(xué)，我相信成果每年層出不窮，他有大量的成果還是壓死在自己的抽屜里面，中國用比較低的成本吸納這些技術(shù)變成我們的技術(shù)平臺。

　　第二個要保持投資規(guī)模一定要保持資本供給，保持錢袋子是暢通的，過去錢袋子主要是國企、央企提供資金，我們應(yīng)該好好的調(diào)整，要支持大量的民營企業(yè)、民營科技企業(yè)或者是民營創(chuàng)投公司讓他們有足夠的資本，有足夠的子彈去投資，優(yōu)秀的投資機構(gòu)能拿到子彈去海外收羅好的項目、好的技術(shù)。

　　第三個要鼓勵我們的富人再投資，我們的富人要么就把錢存在銀行、房地產(chǎn)、珠寶這些都不是對國家最有用的，投在科技里面，投在股權(quán)里面在稅收減免方面要給他更大膽的優(yōu)惠政策，鼓勵民營老板去做天使投資，因為他們創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗豐富，資源也很豐富，觀念很廣，他們做天使投資，他們當(dāng)創(chuàng)業(yè)老師這是一筆非常寶貴的財富，即使他們賺來一百倍、一千倍，這一千倍所得幫他免稅再投入，這能夠形成加速循環(huán)的態(tài)勢，我們要鼓勵他們投資。

　　第四個還要營造比較良好的科技環(huán)境，投資向早期階段、風(fēng)險投資階段介入的時候，投資也有一些公共的基礎(chǔ)設(shè)施需要營造5G、AI、精準(zhǔn)治療、半導(dǎo)體都有一些公共的實驗室、檢測中心、服務(wù)設(shè)施等等，有技術(shù)含量的公共設(shè)施需要我們政府提供，只有這樣的設(shè)施能夠提供給他們，降低我們很多投資機構(gòu)的投資成本，這樣也能夠給他們提供非常專業(yè)的交流的環(huán)境，對我們很多的創(chuàng)業(yè)者這么群體成長是非常重要的生態(tài)環(huán)境。

　　從我們的投資角度來講，中國未來是不是就是2019年能成為未來最好最差的一年，是未來十年會越來越好，或者反過來說如果我們的政策沒有到位，有可能反其道而行之，2019年可能成為最好的一年，如果我們的配套措施到位，我們政策有足夠大的力度，投資拉動新經(jīng)濟的成長，拉動高科技的成長，推動我們的產(chǎn)業(yè)升級我們的未來會越來越好，我對中國充滿信心，謝謝大家。